Этот вариант возможен, если нефть «будет себя хорошо вести».
Источник — lada.kzТенге продолжит слабеть относительно американской валюты, вопрос только — какими темпами. Курс все еще зависит от мировых цен на нефть, но примерно с 2018 добавилось и несколько субъективных факторов. Так что уже не в новинку картина, когда нефть дорожает, а тенге дешевеет.
Впрочем, если пересчитать курсовые колебания в процентах, ничего страшного вроде как и не происходит.
Об этом говорит главный научный сотрудник КИСИ Вячеслав Додонов в интервью порталу 365info.
Новые реалии отечественной валюты
— Вячеслав Юрьевич, что сейчас происходит с отечественной валютой и можно ли как-то спрогнозировать хотя бы ближайшее будущее?
Вячеслав Додонов
— Курс тенге сейчас стал совсем загадочный. Ситуация такая же, как и во втором полугодии 2018. Нефть растет, а тенге падает.
Заодно демонстрируя замечательное пренебрежение фундаментальными факторами в лице платежного баланса
С начала 2019 мы наблюдаем рост макроэкономических показателей, в частности экспорта, и соответственно увеличение притока экспортной выручки. А тенге на это все реагировать не хочет.В какой-то мере этот процесс можно было бы объяснить известными политическими событиями.
В марте довольно сильно упали резервы Национального банка – на 2 с лишним млрд долларов США
Было 29 млрд, стало 27. А в начале 2019 резервы составляли 31 млрд долларов. Можно предположить, что какая-то часть ушла на валютные интервенции, чтобы сгладить возможные резкие скачки и панику от известных мартовских событий. Об интервенциях и пресса писала неоднократно, и Нацбанк не отрицает. Но сколько именно ушло на поддержание курса, непонятно. И политический фактор полностью поведение тенге не объясняет, разве что отчасти.
Чем хуже, тем лучше?
— Лично для себя в 2018 я нашел некое объяснение и сейчас предполагаю то же самое. Связано оно с нашими госфинансами. Пересмотр бюджета обусловил большие расходы, в том числе и Нацфонда. То есть траты увеличиваются, но необходимость сохранить Нацфонд остается. И этого можно добиться как раз некоторым ослаблением курса, тогда для нужного тенгового объема понадобится продать меньше валюты
Мы озвучили много социальных инициатив, которые нужно выполнять за счет бюджета, значит расходы вырастут
И наконец есть еще один фактор – это наш Единый пенсионный фонд, которым тоже управляет Нацбанк. Фонду нужно показывать высокую доходность, опережающую инфляцию. Значительная часть активов ЕНПФ (что-то около трети) валютные. И значительная часть доходов тоже складывается из переоценки валютных активов.
Поэтому чем ниже курс тенге, тем выше доходность ЕНПФ
— Тогда по логике вещей Нацбанку вообще не нужно было с интервенциями выходить. Пусть бы курс и дальше опускался?
— А вот тут возникает конфликт интересов. В том-то и проблема Нацбанка, что он отвечает одновременно за несколько направлений, требующих противоположно направленных решений. Так что приходится все тщательно взвешивать, сопоставлять плюсы и минусы на каждом. Сейчас получается, что с одной стороны регулятор должен поддерживать стабильность валютного курса и не допускать резких скачков и паники. Что, собственно говоря, и происходит: если появляется реальная опасность, он выступает с интервенциями и сглаживает риски. Именно это мы видели в марте.А с другой стороны, управление и ЕНПФ и Нацфонда требует как раз того вектора валютной политики, о котором я сказал раньше. То есть обеспечивать процесс, но более плавными движениями. Вообще, это старая проблема, о ней говорят уже долго.
Как себя поведет нефть?
— Сейчас на курс влияет гораздо больше факторов, чем раньше. Резюмируя сказанное, к фундаментальным факторам (платежный баланс, нефтяные цены) примерно с год назад добавились связанные с управлением. Нацфонду и ЕНПФ нужно было обеспечивать прибыльность, иначе Нацбанк просто бы не поняли.
И в тенговом выражении эта доходность была обеспечена
Исходя из этого, можно предположить, что курс будет слабеть и дальше. Если нефть будет «вести себя хорошо», ослабление пойдет плавно. Хорошо – это либо расти в цене, либо хотя бы останется на нынешних высоких рубежах. Если же нефтяные цены опять начнут снижаться, ускорится и ослабление тенге. В первом случае за год около 15% от нижних показателей начала 2019 года. Во втором сценарии прогнозировать конкретные параметры можно будет только позже.
— Получается, что даже при самом лучшем сценарии до конца 2019 за 400 тенге курс зашкалит?
— Где-то в районе 420.
Но хотя цифра 400 и выглядит большой, если посчитать в процентах, это совсем немного. В 2018 например была благоприятная ситуация, нефть подорожала относительно 2017 на 33%, доллар при этом вырос на 15%.
Вообще, сейчас ситуация в значительной степени определяется субъективными факторами. Объективные — за тенге, а субъективные – против. Если еще объективные станут против, тогда будет хуже.
— А до отметки в 450 доллар доберется?
— Не возьмусь называть конкретные уровни.
— Есть такая конспиративная теория, что якобы на курс пытаются влиять и наши экспортеры. Чем дороже доллар, тем больше у них выручка.
— Думаю, что нет.
Лоббистские возможности таких игроков не так велики, как наши собственные потребности в части госфинансов
Купирование расходов за счет снижения курса – намного более значимый фактор, чем гипотетическое лобби экспортеров. Я вообще не думаю, что таковое имеется.
Загадочная статистика регулятора
— Вернемся к Нацбанку, а точнее к снижению резервов в марте. Все-таки, по-вашему, сколько именно могло уйти на поддержание курса?
— Вот куда конкретно их потратили, неизвестно. Дело в том, что у Нацбанка на сайте весьма хитрая статистика. С некоторых пор он начал показывать данные по интервенциям, но сейчас в марте указан «ноль».
Куда вообще делись 2 с лишним млрд, статистика не показывает
Так что этот вопрос нужно задавать самому Нацбанку.
— Там речь идет о конкретно валютных резервах? Или может быть «золото-валютных»?
— Речь идет о валовых резервах. Вообще, «золотая» часть сейчас больше валютной, 15 и 12 млрд соответственно. Какие-то колебания резервов мы можем списать на изменения мировых цен на золото. Но оно незначительно. Еще некую часть — на колебания американских обязательств, в которые тоже вложена некая часть. Но и они невелики – в месяц 1-2%.
Резервы Национального банка всегда сильно меняются, регулятор причин изменений не раскрывает. Но в любом случае — чем меньше резервы, тем меньше возможностей держать курс.
Источник 365info.kz