Тупиковая война: почему Китай и США возобновили торговый диалог

Взаимное повышение импортных пошлин дорого обходится обеим сторонам, сообщает acra-ratings.ru

• По оценкам АКРА, США и Китай могут урегулировать торговые противоречия, но не раньше лета текущего года. В ходе переговоров Пекин и Вашингтон неоднократно высказывали надежду на нормализацию торговых отношений, но пока никаких конкретных шагов, помимо временного отказа от дальнейшего ужесточения ввозных пошлин, сделано не было. В случае разрешения конфликта вероятно постепенное взаимное снижение тарифов по большинству товаров в течение 2019 года.
• Введение Китаем дополнительных тарифных сборов средневзвешенной величиной 10 п. п. привело к снижению доли США в его импорте с 16,3% до 12,4% в 2018 году, а также к сокращению темпов роста импорта страны на 3,65% за указанный период. Уменьшение доли США обусловлено снижением закупок Китаем американских энергоресурсов и продукции АПК. Сокращение импортных поставок из США в Китай открывает возможности для других стран-экспортеров занять образовавшуюся нишу.
• Вместе с тем в ряде отраслей значительный рост цен импортеров сопровождался повышением спроса на зарубежную продукцию в Китае. Это касается таких секторов, как животноводство, транспорт, пищевая промышленность, полезные ископаемые и химия, и обусловлено рядом неценовых причин. Издержки импортеров, которым не удалось заменить поставки из США, выросли, что отрицательно сказалось на их финансовых результатах и потребовало государственной поддержки.
• Ослабление юаня на 4,5% в четвертом квартале 2018 года по сравнению с аналогичным периодом 2017 года стало дополнительным фактором роста цен на импортные товары (в среднем увеличились на 6%). Вероятно, удешевление юаня также стало причиной существенного сокращения темпов роста импорта за указанный период.

Развитие торгового конфликта Китая и США

Торговая война невыгодна США, поскольку американские экспортеры (в основном АПК и сектор энергетики) теряют огромный рынок сбыта и поэтому заинтересованы в скорейшем прекращении торгового конфликта. Китайские импортеры и экспортеры столкнулись с повышением финансовой нагрузки, что привело к снижению роста промпроизводства и дополнительному бюджетному дефициту — правительство КНР понизило НДС и требования по социальным выплатам.

Рисунок 1. Хронология торгового конфликта Китая и США

Источник: China Briefing - The US-China Trade War: A Timeline

Запланированная на конец марта встреча между Трампом и председателем КНР Си Цзиньпином в Мар-а-Лаго, штат Флорида, была отложена. Однако вполне вероятно, что уже в ближайшем будущем будет назначена другая, на которой стороны могут прийти к консенсусу, учитывая важность торговой сделки для экономики двух стран и мировых рынков. Из-за отсутствия на сегодняшний день официальных конкретных договоренностей относительно будущего ввозных пошлин неопределенность в этом вопросе сохраняется.

Тем не менее есть основания полагать, что и Китай, и США заинтересованы в скорейшем снятии дополнительных пошлин. Американские экспортеры, особенно в сфере АПК и энергетики, теряют огромный рынок сбыта, поэтому они вполне могут попытаться пролоббировать торговые уступки со стороны администрации Трампа. На китайские компании, в свою очередь, ложится дополнительная финансовая нагрузка, которая в конечном итоге перекладывается на государство, вынужденное их поддерживать, что приводит к увеличению бюджетного дефицита страны. Следовательно, у правительства КНР есть интерес в налаживании торговых отношений с США. При этом основным препятствием на этом пути для лидеров двух стран является необходимость сохранить лицо в ходе переговорного процесса и не уступить больше, чем получить взамен. Таким образом, ожидать одномоментного снятия дополнительных тарифных барьеров, вероятно, не стоит, — оно будет происходить поэтапно.

Если же введенные ранее дополнительные ввозные пошлины будут отменены сразу, то физический объем суммарного импорта Китая может дополнительно вырасти максимум на 3,65% за счет восстановления торговли с США — именно такое влияние на темпы роста китайского импорта, по оценке АКРА, оказало установление дополнительных тарифов в 2018 году.

При сохранении пошлин ущерб росту экономики Китая в 2019 году может составить 0,2–1 п. п. Кроме того, продолжение торговой войны может привести к дальнейшему падению импорта из США, например, по тем категориям товаров, где возможно замещение альтернативными источниками поставок. Это не может не представлять интерес для потенциальных поставщиков из других стран, в частности российских (прежде всего в таких отраслях как АПК, металлургия и транспорт).

Если Вашингтон и Пекин не смогут уладить торговые противоречия, то, по мнению АКРА, можно говорить о потенциальном увеличении китайского рынка по таким категориям товаров, как мясо и съедобные потроха (17,5%), фрукты и орехи (15,9%), масличные семена и плоды (25,4%), злаки (8,4%), продукты животноводства, не учтенные в других статьях (8,3%), отходы пищевой промышленности и готовый корм для животных (8,9%), алюминий и изделия из него (16,2%), средства наземного транспорта и запчасти (16,2%).

Наибольшее снижение доли США в общем импорте Китая пришлось на продукцию АПК и полезные ископаемые

Из-за повышения тарифных сборов на американские товары, происходившего в четыре этапа в 2018 году, доля США в общей структуре импорта полезных ископаемых в Китай резко снизилась (с 3,4 до 0,4 п. п.). В частности, поставки нефти из США в Китай упали на 85% в четвертом квартале 2018 года, тогда как экспорт сырья из России, Саудовской Аравии и Ирака вырос на 70%, 74% и 94% соответственно. Кроме того, Китай существенно сократил импорт американского СПГ (80%) и сжиженного пропана (100%). Похожая ситуация наблюдалась и в структуре импорта руды цветных металлов: КНР сократила закупки из США на 89% за аналогичный период, нарастив импорт из Бразилии (+25%), а также Австралии, Чили и ряда других стран.

Что касается животноводческой и минеральной продукции, на которую распространяется самая высокая дополнительная тарифная ставка в 10–35 п. п. (см. рис. 2), то китайские импортеры переключились на поставщиков с более привлекательными условиями.

Торговые трения также затронули импорт продукции растительного происхождения: поставки соевых бобов из США в Китай в четвертом квартале 2018 года снизились на 98,8% по сравнению с аналогичным периодом 2017-го (в годовом выражении импорт сократился на 50%). На этом фоне Китай увеличил закупки у Бразилии (+38% за 2018 год), однако суммарный физический объем импорта овощной продукции в целом существенно снизился.

В то же время доля США в импорте КНР таких категорий товаров, как древесина, металлы и текстиль, в 2018 году сократилась не так существенно по сравнению с предыдущим годом, а в транспортной отрасли даже возросла, невзирая на дополнительные тарифы.

Это, вероятно, связано с более высокими издержками импорта из других стран. На поставки остальных категорий американских товаров в Китай повышение ввозных пошлин повлияло незначительно, так как их величина (4–8 п. п.) и доля США в импорте данных товаров сравнительно низкие.

Рисунок 2. Дополнительные тарифы на американские товары наиболее сильно повлияли на импорт продукции животноводства и растениеводства

Источник: ITC Trade Map, Center for Agricultural and Rural Development, Iowa State University

Максимальный рост цен в связи с дополнительными тарифами наблюдался в транспортной отрасли

Введение Китаем ответных пошлин на продукцию из США в отдельных отраслях достаточно сильно отразилось на ценах импортеров, которые и приняли на себя дополнительную финансовую нагрузку. Наибольшее давление испытал транспортный сектор, чуть меньший негативный эффект наблюдался в животноводстве и деревообрабатывающей промышленности (см. рис. 3). При этом важно учитывать, что на рост цен в большинстве отраслей также повлияло падение курса юаня (на 4,5%).

В то же время последствия дополнительных тарифов для таких категорий, как полезные ископаемые, овощная продукция и машиностроение, были практически минимальными в 2018 году за счет низкой доли импорта из США или переключения на альтернативных поставщиков.

Рисунок 3. Изменения цен иностранных экспортеров и китайских импортеров в 2018 году по сравнению с 2017-м

Источник: The Wind Economic Database, расчеты АКРА

Китайский импорт по-разному отреагировал на повышение цен импортеров в четвертом квартале 2018 года

Под ценами экспортеров понимаются цены иностранных поставщиков до обложения тарифами, а под ценами китайских импортеров — цены после обложения тарифами. Поскольку в данном случае речь идет об изменении цен в четвертом квартале 2018 года по сравнению с 2017-м, то разница между ними обусловлена дополнительной тарифной ставкой на американскую продукцию и долей США в китайском импорте по категориям товаров в 2018 году.

Изменения цен импортеров с учетом дополнительных торговых пошлин по-разному отразились на объемах импорта в зависимости от сектора (см. рис. 4). В ряде отраслей, например, машиностроении, металлургии и деревообработке, наблюдается отрицательная взаимосвязь, что вполне закономерно, — с ростом цен снижается потребление и наоборот. Тем не менее в таких категориях, как минеральные продукты, транспорт, пищевая продукция, животноводство и химия, сложилась иная ситуация — импорт увеличился за счет хорошего внутреннего спроса, невзирая на рост цен.

Рисунок 4. В пяти отраслях спрос на импорт увеличился, несмотря на рост цен

Источник: The Wind Economic Database

По оценкам АКРА, данную ситуацию можно объяснить рядом причин неценового характера, основные из которых приведены ниже в табл. 1 с разбивкой по отраслям.

Таблица 1. Неценовые причины увеличения импорта в Китай

Источник: расчеты АКРА

Китайские компании, не сумевшие перенести на потребителей возросшие из-за дополнительных тарифов издержки, столкнулись с финансовыми сложностями. Дополнительное давление оказало ослабление юаня. На этом фоне правительство Китая в 2019 году предприняло дополнительные меры по стимулированию экономики в целом и производственного сектора в частности, снизив ставки налога на добавленную стоимость и требования по социальным выплатам компаний (с 1 апреля 2019 года). По оценкам АКРА, данные меры потенциально достаточно сильны, чтобы поддержать кредитоспособность упомянутых компаний.

Однако меры поддержки экономики приводят к увеличению структурного дефицита бюджета Китая примерно на 0,4–0,8 п. п. В 2018 году совокупный дефицит составил 2,6% ВВП, а целевой уровень, обозначенный властями на 2019-й, предполагает рост до 2,8%. Кроме того, темпы роста ВВП Китая в 2018 году замедлились до 6,6% по сравнению с предыдущим годом, а в 2019-м возможно дальнейшее снижение до уровня, близкого к 6%. Если стороны не смогут разрешить торговые противоречия и торговая война, которая давит на китайских экспортеров как минимум в той же степени, что и на импортеров, продолжится, то это может отрицательно сказаться на кредитоспособности Китая.

Методика произведенных расчетов и источники данных

АКРА использовало данные International Trade Center по объемам импорта из США и общемировым, а также ценовые индексы и объемы из китайской базы данных WIND. Значения сравнивались для четвертых кварталов 2017 и 2018 годов (до и после введения дополнительных тарифных сборов) на уровне товарных групп, а затем были агрегированы на уровне отраслей в зависимости от их веса в импорте по товарным категориям.

Указанные тарифы на уровне отраслей (общим числом 15), введенные на импорт из США, агрегировались исходя из доли объема соответствующих товарных групп (соответствует HS 2 в рамках международной классификации) в рамках той или иной отрасли, на которые были наложены дополнительные пошлины. Соответствующие данные на уровне шестизначных HS кодов были взяты из Center for Agricultural and Rural Development, Iowa State University.

Оценка влияния новых тарифов на физические объемы импорта была произведена из эконометрического уравнения, где в качестве зависимой переменной использовалось изменение объема импорта за четвертый квартал 2018 года по сравнению с аналогичным периодом 2017-го, а в качестве независимых переменных были рассмотрены изменение цены за тот же период, произведение доли импорта из США в четвертом квартале 2017-го и кумулятивной дополнительной тарифной ставки, введенной Китаем на товары из США в 2018 году, среднегодовой прирост за 2012–2017 годы и дополнительный прирост промпроизводства в 2017–2018 годах, а также факт наличия высокого спроса на те или иные товарные группы (например, мясо, продукция пищевой промышленности, энергоресурсы и т. д.).